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发布日期：2025-08-04 07:33    点击次数：92

专题：巴菲特2025鼓励信重磅来袭现金足球app平台

　　“股神”巴菲特发布第47封鼓励信。

　　当地时候2月22日，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下公司伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公布了2024年四季度和全年的功绩领略，一年一度的致鼓励信也随之出炉。本年是巴菲特禁受伯克希尔60周年。

　　在鼓励信中，巴菲特总结了伯克希尔2024年的得失，并潜入，伯克希尔鼓励不错宽心，会永远将他们的大部分资金投资于股票。

　　此外，巴菲特赓续在鼓励信中议论日本股市。在巴菲特看来，日本五大商社的股票在符合的时候加多股息，在合理的时候回购我方的股票，他们的高管在薪酬筹画上远莫得他们的好意思国同业那么激进。巴菲特强调，对这五家公司的执股是历久的，伯克希尔发奋于守旧他们的董事会。

　　巴菲特在鼓励信中知晓，本年的鼓励会将于奥马哈当地时候5月3日举行，问答阶段的日程表将彰着责怪。

　　看点一：功绩超出预期

　　财报骄气，2024第四季度，包摄于伯克希尔·哈撒韦的净利润为196.94亿好意思元，而2023年同时为375.74亿好意思元。2024年全年净利润达889.95亿好意思元，较上年同时962.23亿好意思元有所下落。

　　“在2024年，伯克希尔的领略比我预期的要好，尽管咱们189家运营企业中有53%领略了利润下落。咱们收获于投资收益的可预感的大幅增长，因为国库券的收益率有所进步，咱们大幅加多了这些高流动性短期证券的执有量。”巴菲特在鼓励信中写说念，“咱们的保障业务也杀青了利润的大幅增长，其中GEICO的领略尤为凸起。五年来，Todd Combs对GEICO进行了要紧改进，进步了成果并更新了承保实践。GEICO是一颗历久执有的明珠，需要进行要紧翻新，而Todd一直在不遗余力地完成这项使命。尽管尚未完成，但2024年的改善令东说念主详确。”

　　比较起净利润，运谋利润（operating earnings）是巴菲特及伯克希尔·哈撒韦公司最为敬重的看法。

　　伯克希尔·哈撒韦第四季度运谋利润为145.3亿好意思元，超出预期的98.7亿好意思元，同比增长71%，这一增长主要收获于保障投资利润大幅增长，在利率上升的布景下，保障投资利润增长了48%，达到41亿好意思元。

　　由此，伯克希尔·哈撒韦公司旧年全年营运利润达到474.37亿好意思元，比2023年底的373.5亿好意思元同比增长27%。

　　看点二：伯克希尔60年市值增长5.5万倍

　　在信件中，巴菲特附上了伯克希尔功绩与好意思股风向标——标普500指数领略的对比。数据骄气，2024年，伯克希尔每股市值的增幅为25.5%，标普500指数为增长25%，两者险些执平。历久来看，1965年-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，彰着向上标普500指数的10.4%。而1964年-2024年伯克希尔的市值增长率高达5502284% ，也便是5.5022万倍；标普500指数为39054%，即390倍。

　　看点三：现款头寸再转换高，但看好股票

　　戒指旧年底，伯克希尔执有3342亿好意思元的现款及现款等价物，再创历史新记录。

　　“尽管部分评述东说念主士以为伯克希尔的现款头寸高出高，但绝大大都资金仍然投向了股票，这一偏好不会改造。”巴菲特潜入，天然伯克希尔在可交游股票中的悉数权旧年从3540亿好意思元下落到2720亿好意思元，但非上市受控股票的价值有所加多，何况仍然雄壮于可交游投资组合的价值。

　　在鼓励信中，巴菲特先容，伯克希尔的投资组合分为两部分：控股企业和可交游股票。控股企业价值数千亿好意思元，包括一些“孤寂的明珠”，但也有一些领略欠安的“逾期者”。可交游股票方面，伯克希尔执有约十几家大型盈利企业的极少股份，如苹果、好意思国运通、适口可乐和穆迪。这些公司中的好多在运营所需的净有形股本上获取了高出高的薪金。

　　巴菲特强调：“伯克希尔的鼓励不错宽心，咱们永远会将大部分资金参预股票——主如若好意思国企业，但其中好多公司在巨匠市集也有着紧迫业务。伯克希尔永远不会偏好执有现款等价物，而冷漠优质企业的股权，不论是控股如故部分执有。”

　　看点四：伯克希尔旧年交纳的公司所得税，约占全好意思5%

　　在鼓励信中，巴菲特自重地通知，伯克希尔旧年向好意思国财政部交纳了268亿好意思元的公司所得税，约占全好意思公司所得税总和的5%。

　　他强调，伯克希尔60年来险些莫得派发过股息，“请堤防一个枢纽身分，使得咱们能够支付这笔创记录的款项：在1965-2024年时代，伯克希尔的鼓励只收到过一次现款股息。”巴菲特说，鼓励们一直守旧执续再投资，反应了执续的储蓄文化和历久复利的魅力的王人集，当今征税额累计已向上1010亿好意思元。

　　巴菲特将伯克希尔的成效归功于“好意思国遗迹”，“由于衰退指令资质、高明的嗓音、医学或法律手段，或者任何其他稀奇材干，我一世都依赖于股票。施行上，我依赖于好意思国企业的成效，何况我将赓续这么作念。”

　　巴菲特喊话好意思国称，如果财政战术失实，纸币的价值可能会挥发，“永远不要健忘，咱们需要你看护踏实的货币，而这一收尾需要你的智谋和警惕。”

　　看点五：莫得进行回购

　　财报骄气，伯克希尔在2024年第四季度依然莫得回购股票，2024年仅回购了29亿好意思元的股票，这是自2018年以来最低的年度回购总和。

　　这梗概与伯克希尔股价执续高涨关联，其市值在2024岁首度冲破1万亿好意思元。

　　在鼓励信中，巴菲特示意了对股票估值的担忧，他写说念：“咱们在遴荐股票器用时是自制的，把柄咱们能够最佳地部署你们（和我家东说念主）储蓄的处所进行投资。每每，莫得什么看起来有劝诱力；咱们很少发现我方深陷契机之中。”

　　看点六：将加多日本投资

　　“天然伯克希尔主要专注于好意思国市集，但有一个很小但却很紧迫的例外，那便是咱们在日本不时增长的投资。”在鼓励信中，巴菲特专诚用一个章节谈及在日本的投资。

　　巴菲特潜入，伯克希尔在2019年7月初度购买了日本五大商社的股票。那时只是翻阅了它们的财务报表，便对其极低的股价感到畏惧。跟着时候推移，伯克希尔对这些公司的玩赏突飞猛进。

　　这五家公司远隔是：伊藤忠商事株式会社（ITOCHU）、丸红株式会社（Marubeni）、三菱商事株式会社（Mitsubishi）、三井物产株式会社（Mitsui）和住友商事株式会社（Sumitomo）。

　　他潜入，这五家公司运营得高出成效，而且在某种进度上，其运营模式与伯克希尔颇为相似。这五家公司都会在符合的时候加多股息，在合理的时候回购股票，其高层处罚东说念主员薪酬决策也远莫得好意思国同业那么激进。

　　巴菲特强调，对这五家公司的执股是历久的，伯克希尔承诺守旧这些公司的董事会。一运行，他曾容许将伯克希尔的执股保执在每家公司股份的10%以下。但当接近这个上限时，这五家公司容许适度减弱执股上限。跟着时候的推移，改日可能会看到伯克希尔对悉数五家公司的执股比例有所加多。

　　戒指旧年底，伯克希尔对日本五大商社的总投资成本为138亿好意思元，市集价值达到235亿好意思元。需要阐发的是，伯克希尔是通过刊行日元债来购买日股，是以不受汇率浮动的影响。

　　巴菲特瞻望，格雷格和他的继任者将历久执有这些日本钞票，何况伯克希尔改日可能会与这五家公司伸开更多相助。

　　关于在日本的投资，巴菲特潜入很可爱，他预期2025年从日本投资中获取的股息收入将达到约8.12亿好意思元，而日元债的利息成本约为1.35亿好意思元。

　　看点七：年度鼓励大会有些变化

　　巴菲特在鼓励信中还先容了本年鼓励大会的安排。

　　本年的鼓励会将于奥马哈当地时候5月3日举行，鼓励大会上将不再播放短片，而是提前一些，在早上8点运行。巴菲特会先作念节略的开场发言，随后将立即进入问答设施。

　　舞台上将会有3东说念主：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，以及阿吉特·贾恩，其中摊派保障业务的阿吉特·贾恩将只出席上昼的问答。

　　问答阶段的日程表也彰着责怪。本年运行的时候稍微提前至当地时候清晨8点，上昼场执续至10点30分。休息半小时后，巴菲特和阿贝尔将开启第二场问答，执续至13点。

　　本年是巴菲特禁受伯克希尔60周年，巴菲特潜入，现场会有官方左近《伯克希尔·哈撒韦公司60年》（60 Years of Berkshire Hathaway），其中包含芒格的像片、引语和一些很少公开的故事，将有5000本新书在周五下昼和周六上昼7点至下昼4点出售。

　　看点八：招供继任者

　　在本年的信中，巴菲特招供了指定继任者格雷格·阿贝尔在遴荐股票契机方面的材干，致使将他与已故的查理·芒格同日而言。

　　“咱们对投资景观并无偏好，不论是控股企业如故少数股权投资，枢纽在于那边能最佳地欺诈你们（以及我家眷的）资金。大都时候，市集上并无令东说念主愉快的契机；但在极少数情况下，咱们也会迎来机遇随地的时刻。”巴菲特说，格雷格（阿贝尔） 还是展现出了不凡的奉行力，正如过去的查理不异。

　　在谈及投资日本时，巴菲特也提到，格雷格屡次与五大日本商社会面，他本东说念主则按时柔顺它们的进展，“咱们两东说念主都可爱它们的成本竖立、处罚层以及对投资者的作风。”

　　“我还是94岁了，再过不久，格雷格·阿贝尔将接替我担任CEO，并运行撰写年度鼓励信。格雷格与我不异，苦守伯克希尔的信条——即‘领略’不单是是年度例行公务，而是伯克希尔CEO对鼓励的连累。他也明显，如果你运行诈欺鼓励，你很快就会确信我方的言不由中，终将自我诈欺。”巴菲特写说念。

　　倾盆新闻记者 孙铭蔚

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